方正科技6.9亿建高阶HDI项目扩产扣非连亏6年重整后能否翻身待考

6月14日晚间，方正科技发布公告，公司通过全资子公司投资建设珠海方正PCB高端智能化产业基地二期高阶HDI项目，预计投资约6.90亿元。

早在2018年，方正科技就宣布在珠海市斗门区富山工业园新建珠海方正PCB高端智能化产业基地项目，受公司重整、市场环境变化等因素影响，公司对F7工厂二期进行了调整，改为建设为二期高阶HDI项目，以承接公司二期高阶HDI订单。

6.9亿元投资，对于方正科技而言，存在财务压力。重整之后的今年一季度末，公司账面货币资金8.07亿元，短期借款超过3亿元。

深耕PCB领域，方正科技的盈利能力却堪忧，2017年至2022年，公司实现的扣除非经常性损益的净利润连续亏损。今年一季度仍然亏损。

顺应市场形势进行产品升级，方正科技能否翻身，仍然具有不确定性。

调整业务布局项目调整升级

顺应市场形势，调整项目经营方向，方正科技对产品进行升级并扩产。

根据公告，方正科技全资子公司珠海方正科技多层电路板有限公司投资建设珠海方正PCB高端智能化产业基地二期高阶HDI项目(以下简称“二期高阶HDI项目”)。

这一项目可以追溯至2018年。方正科技的2017年股东大会、2018年的董事会会议审议通过了《关于新建珠海方正PCB高端智能化产业基地项目的议案》，同意珠海多层建设F7工厂，项目预计总投资为10亿元。

2020年7月，公司根据市场需求变化和效益最大化目的，对以上项目增加投资至16.89亿元。

但是，这一项目并未如期建成投产。

方正科技公告称，受北大方正集团有限公司以及公司重整因素影响，F7工厂项目投资进度整体滞后，截至2023年6月14日，项目实际共投入资金约11.47亿元，占总体投资完成率67.88%。

F7工厂项目一期规划产品定位为高多层PCB，聚焦5G通讯基站及配套的周边应用领域，2021年7月正式投产，在产品市场开发及订单承接方面取得了一定成果。但2022年下半年开始，PCB产品市场通讯基站类需求出现一定幅度下滑，且未来短期时间内难以出现规模性增长，公司综合考虑下对F7工厂二期整体规划进行调整。

方正科技披露，公司全资子公司珠海方正科技高密电子有限公司已搭建完善的HDI客户梯队与多样化产品线，现有客户订单已超出其承接能力。为进一步扩大公司PCB在全球高端HDI产品市场的核心竞争力，优化PCB整体业务布局，公司全资子公司珠海多层拟投资建设珠海方正PCB高端智能化产业基地二期高阶HDI项目，通过利用F7工厂现有厂房空间，快速承接珠海高密高阶HDI溢出客户和产品订单，与珠海高密一起深耕HDI细分产品领域。

公司的规划是，二期高阶HDI项目规划设计产能为月产11.5万平方英尺，预计投资约为6.90亿元。

锚定PCB主业脱困仍临考

投建二期高阶HDI项目，是方正科技锚定PCB主业的直接体现。

方正科技前身为上海延中实业有限公司，1998年5月，以北大方正为代表的北京大学所属企业通过二级市场购买公司股票，入主延中实业董事会，成功实现了由“延中实业”向“方正科技”的转变。2010年，方正科技对传统PC业务进行调整，引入宏碁作为合作方，逐步退出PC业务的经营管理，经营重心逐步转向PCB业务。这也算是一次产业升级。

2013年至2016年，方正科技营业收入和净利润双增，营业收入从4.46亿元增长至7.94亿元，归属于上市公司股东的净利润从0.12亿元增长至1.11亿元。

2017年是个转折点，当年，公司软件及系统集成业务陷入亏损，宽带接入业务业绩大幅下滑，计提坏账损失4.58亿元，加上存货跌价等，合计计提5.74亿元，使得当年亏损8.22亿元，扣非净利润亏损8.51亿元。

这只是开始。2018年至2022年，公司净利润分别为0.55亿元、-13.27亿元、-9.19亿元、-12.12亿元、-4.24亿元，扣非净利润为亏损3.01亿元、12.61亿元、9.35亿元、10.96亿元、8.14亿元。

2018年的净利润为正数，依靠的是非经常性损益。

综上，2017年至2022年的6年，公司扣非净利润持续亏损，亏损金额合计为50.58亿元。

与之对应的营业收入也呈下降趋势，2016年，公司营业收入为66.14亿元，2022年为48.89亿元。

持续大幅亏损之下，没有造血能力的方正科技，财务压力不断加大。2021年底，公司资产负债率高达108.46%，已经是严重资不抵债。

2022年6月2日，债权人以方正科技不能清偿到期债务且资产不足以清偿全部债务，但具有重整价值为由，向北京一中院申请对方正科技进行重整。当时，方正科技和全资子公司逾期借款本金及逾期净额合计约18亿元，占最近一期经审计净资产的256%。

最终，法院裁定珠海华实控股以20亿元参与方正科技重整，受让重整后方正科技29.99%的股权。20亿重整投资款中，5.4亿元用于收购PCB子公司对方正科技享有的普通债权中债权金额为约17.73亿元的部分，并全部豁免，13.9亿元用于支付重整费用和共益债务、清偿各类债权，以不超过0.7亿元拟或在低效资产处置过程中使用。

重整之后，方正科技继续聚焦于PCB业务，采取内生增长加外延收购双轮发展战略，快速实现业务规模扩张及经营效益提升。

根据2022年年报披露，重整过程中，对低效资产方正宽带100%股权和对方正宽带的债权、方正国际100%股权和对其子公司的债权进行了公开拍卖，实现了低效资产顺利剥离。

财务压力大幅减轻，低效资产剥离，方正科技可以轻装上阵，在业务布局方面获得股东支撑，公司前景似乎一片光明。未来的真实盈利能力如何，暂时恐怕还难以判断。